淘平大宗原油投资回本快

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　　我们认为只有管住了进口，国内减产才有意义。2015年12月中国糖业协会原糖加工会议确认2016年自律进口总量维持190万吨不变，处于保税区的待清关库存需要有序出库，聚集社会各方面力量打击走私，配额外成品糖进口继续严控。在内外差价如此巨大的情况下，国内糖价全面高于配额外价格，国内生产成本的先决条件就是进口量得到合理管控。如果进口失控，驱动糖价走牛的发动机就全部熄火，牛市的根基将不复存在。
　　2014/2015榨季，虽然食糖进口量高达481万吨，但是仍有155万吨处于保税监管或者特殊监管范围，终消费量预计在1480万吨，与我们预估的1500万吨一致。2015/2016榨季，如果进口量达到550万吨，表观供应缺口为100万吨，走私的量可能刚好弥补这一缺口。考虑到消费增长缓慢以及走私超预期等影响，我们认为表观供应缺口达到200万吨以上才会较为安全。这意味着2015/2016榨季仅能进口450万吨。管住走私就可以多进口，管不住走私就只能少进口。
　　整体而言，国内生产成本以及配额外价格成为国内糖价两个重要的支撑线。全球经济阴晴不定、主产国汇率贬值压力仍存，可能会令配额外价格支撑力度不足。由于国内减产幅度较大、进口量受到合理管控，国内生产成本将对糖价形成强有力的支撑。