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此前曾提过，俄罗斯、土耳其以及伊朗试图去构建一个与美元无关的支付体系，但是任何支付体系，或者说货币支付体系的背后必须是硬资产的支撑，黄金就是其中之一。

事实上，自从2017年12月以来，俄罗斯已经减持了超过一半的美债，取而代之的是增加了黄金在其国际储备中的份额。对于任何一个面临着美国制裁不确定性的国家而言，俄罗斯的做法是合情合理的，同时这也代表了国际资金流向的趋势。



外国政府以及国际组织预计美债份额将显著的减少，同时部分经济体近年来正加快增持黄金储备的步伐或推动金价走出颓势。

2018年4月俄罗斯将美国国债的持有量从2017年12月的1022亿美元缩减至487亿美元。但是这不会对美国经济造成实质性的影响，因为俄罗斯持有的美债数量相较于中国和日本而言不值一提，即使和巴西以及部分的欧洲国家相比也显的人微言轻，拥有大约21.2万亿美元债务体量的美国丝毫不注意但债市中数百亿美元的变动，俄罗斯这么做只是想尽可能摆脱美元对于国家经济的影响。

但是在去美元买黄金趋势日趋明显的市场环境下，黄金为何一直跌跌不休？

美债数量持续增加，短期内欧元等货币无法逆转储备结构

美国短时间不会产生任何的不安，因为他关注是的外国持有的美债数量的增加，只要美债数量持续的增长，那么美元在各国官方外汇储备中所占的比重也只会缓慢的下降。据国际基金货币组织数据显示，美元在各国外汇储备中的比重从2014年的64.59%下降至2017年的62.7%，而其主要竞争对手——另一个主要的储备货币欧元所占的比重则从20.15%上升至21.57%，但是这不能说明外汇储备的结构已经发生了转变。



同时考虑到美元在各国外汇储备中处于支配低位，因此美国并没有特别需要担心的事情。不过相对而言，各国政府以及央行对于美国不断激增的债券数量已经越来越没有兴趣。

美国贸易战致使新兴市场货币大幅贬值，导致黄金需求下降

大部分国家的外汇储备管理者正表现的越来越像私人投资者，追求更加稳定的回报。这意味着在黄金真正出现上涨之前，因地缘等因素所引发的市场情绪不会促进人们对于黄金的购买。

近期对于黄金的需求已经出现了下滑，2018年季度同比下降了7%，这是因为私人投资需求的回落（相对的，也导致了今年黄金价格出现了回落）。

一般而言，投资者在通胀风险加剧的情况下会购买黄金以抵消通胀。但是由于特朗普在全球范围内大打贸易战，许多国家尤其是新兴市场国家出现了货币大幅贬值，许多投资者需要花费更多的资金来购买黄金，这使得短时间对于黄金需求出现了下降，因此也一定程度上导致了金价承压。

有关人士指出，特朗普发动的贸易战以及其孤立主义言论推动了美元的走高，这是使得黄金走势明显弱于美元的原因。

但是这不代表黄金并无翻身的机会，一些市场人士已经看到了金市转暖的信号？

因部分国家加大黄金购买，黄金储备在全球储备中的比重维稳

这幅图显示了外国官方机构以及国际组织持有的美债的数量占美国债务总量的比重。