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2017年，A股小市值公司出现了多年罕见的单边下跌走势，大小市值公司出现了明显的分化。那么，2018年，小市值公司还有戏吗？
○2017年A股涨幅与市值完全正相关的情况在2018年很难重现。中小型市值的公司将在2018年有不错的相对收益。
在即将过去的2017年，A股通行已久的小市值策略完全失效。A股的涨幅与市值形成完全正相关：即市值越大的公司涨得越多，市值越小的公司涨得越少。从市值分类来看，2000亿以上市值的公司涨幅高达30%，之后收益随公司市值下降而递减，当市值降到200亿以下时，公司的整体收益全部为负：100-200亿市值公司涨幅中位数为-15%，50-100亿公司涨幅中位数为-20%，而50亿以下公司涨幅中位数更是达到了令人震惊的-25%。小市值公司是否就没有机会了呢？我们认为不会如此。2018年，很难再重演2017年的极端行情。小市值公司，将会回归其正常状态，有不错的表现。
○不论是从纵向对比还是横向对比来看，涨跌幅与市值完全正相关并不是一种常态。这不但不是A股历史上的常态，也不是国际股市的常态。
从国际比较来看，以美股为例，不同市值区间的公司涨跌幅差异不大，只有当市值低于某一阈值时，公司股价表现才会急剧下滑（图2）。如从平均涨幅来看，2017年以来，不同市值的美股涨幅都稳定在15%左右。而在涨幅取中位数后，50亿美元以下的公司涨幅才显著下降，回到5%左右的水平，而50亿以上市值的各类公司涨幅依然保持在15%左右。从A股自身的历史纵向比较来看，2017年以前，50亿以下的小市值公司，除了2003年，基本每年都保持不错的相对收益和收益，即使是在金融危机爆发的2008年，小市值公司依然取得了佳的相对收益，而在2009年的大反弹中，小市值公司更以154%的涨幅跑赢全场（表1）。
  
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